每日期货全景复盘6.3：焦煤价格持续创新低，何时才能见底？

热门品种机构观点

一、橡胶主力合约：步入产胶旺季，后市或疲弱难改

橡胶期货主力合约午盘收盘下跌1.21%，报13450元/吨。

国元期货分析指出，在前期的宏观利好充分释放后，胶价盘面的交易逻辑又重回供需基本面，在供需错配下，市场重心持续回落。截至5月底，天胶2509合约盘面价格收至13405元/吨，当日跌幅达到3.42%，当周跌幅达到7.77%，市场整体偏弱运行。

中金财富期货表示，端午节前，天然橡胶期货深幅暴跌，创近年来罕见低位，主要是受国际贸易环境和季节性淡季的双重影响，加上工业品板块的补跌效应。今年以来，天然橡胶价格持续下跌，与下游需求弱预期相关，尤其是特朗普滥征关税后，国内轮胎企业开工负荷下滑趋势十分明显。目前轮胎厂内成品库存严重积压，特别是高度依赖海外订单的半钢胎，样本企业平均库存周转天数在47.00天，同比增长15.65天。随着天然橡胶价格持续下跌，轮胎企业抱着买涨不买跌的心态，仅维持刚需采购为主。现阶段天然橡胶呈供强需弱高库存格局，年中淡季前后预计胶价延续偏弱运行。

二、焦煤主力合约：后期焦炭仍有降价预期，焦煤价格继续寻底

焦煤主力合约收盘下跌3.03%，现报719元/吨。

海通期货表示，炼焦煤供应维持高位，但下游焦钢企业采购较为谨慎，原料端成交氛围低迷，煤矿出货困难，产地库存持续累积，部分矿点已有顶仓压力，煤价降价速度加快。下游焦企由于多数维持在盈亏线以上，生产相对稳定，部分焦企因库存过高及环保等因素开工略有收紧，钢厂对原料到货仍然较为控制，供应端累库较为明显，且基于铁水较强的回落预期，原料端焦煤焦炭的疲态难改，后期焦炭仍有降价预期，焦煤价格继续寻底。

国投期货认为，炼焦煤矿产量依旧处于较高水平，个别煤矿有减产动作，停产煤矿数量减少1个为17个。现货竞拍成交市场明显走弱，成交价格持续阴跌，终端库存继续小幅下降。炼焦煤总库存环比小幅增加，产端库存压力继续快速累积。进口蒙煤方面，市场下行阶段，下游压价谨慎采购，贸易商心态转差，蒙煤成交持续走弱。整体来看，碳元素供应端仍较充裕，下游铁水继续小幅回落，观测进一步负反馈的持续性。焦煤价格仍有下行驱动。

三、SC原油合约：预计6月油价有望走出先扬后抑的格局

国泰君安期货认为，周六OPEC+会议声明，八个成员国（沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼）将在七月份增产41.1万桶/日。根据不断变化的市场情况，逐步增加的产量可能会暂停或逆转。会议还确认，将全额补偿自2024年1月以来的任何过剩产量。不考虑“补偿减产计划”，4-7月OPEC+累计宣布的名义增产幅度已逾130万桶/日。当然，“补偿减产计划”为最后真正的计划增量、实际产量仍带来变数，或低于上述增量。这种情况下，三季度原油市场去库空间收窄，四季度累库概率大幅提升。考虑到OPEC+仍可能在8月增产41.1万桶/日，原油市场下半年累库概率仍然较大，中长期内外盘原油或创新低。需要注意的是，三季度全球性节奏因OPEC+激进增产大概率放缓，但并非完全不可能出现阶段性去库，因为旺季原油需求弹性仍然较强。此外，WTI交割库库欣等主要交割库地区的库存低位，部分原油仍有机会在出现月差走强。策略上，多单择机逢高平仓止盈，波段操作；正套头寸可持有。

光大期货表示，当前原油市场的扰动因素仍较多。从需求的维度来看，美关税政策遭遇司法挑战，直至三季度初，需求受政策实施的实际冲击或有限。夏季原油需求通常会增加，原因是季节性旅行推高航空燃油和汽油消费，且多个中东国家为空调供电需燃烧更多原油发电。这可能为油价提供支撑。但预期偏弱影响下，经济整体预期或有所下移，这对于全球石油需求是一重冲击。供应方面，OPEC+产量政策持续加码增产，整体仍有压力，扣除补偿承诺将使7月底前的日增产量从137万桶减少至110万桶。同时需要关注5月OPEC实际产量是否有明显增加，以验证OPEC实际增产的兑现能力。此外叠加地缘扰动，预计6月油价有望走出先扬后抑的格局。