芝加哥商品交易所（CME）系统故障及其对贵金属交易的连锁反应

这

2025年11月下旬，CyrusOne数据中心（CHI1）冷却系统故障引发的系统中断，暴露了全球金融基础设施的关键脆弱性，并加剧了贵金属市场的波动。此次持续11小时的系统中断正值黄金和白银需求旺盛时期，凸显了集中式系统的脆弱性以及现代市场流动性受限带来的连锁风险。
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系统性风险和

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停电

此次故障导致芝加哥商品交易所旗下Globex、EBS和BMD交易平台的交易全部暂停。

能源、金属和股票市场均受到影响。虽然感恩节后不久的交易时间导致短期交易量下降，
受美联储降息和央行购入预期推动，黄金和白银价格上涨。这造成了一种完美风暴：期货市场流动性不足，而场外交易需求强劲，导致价格发现机制扭曲，市场波动加剧。

黄金和白银原本就处于牛市，却面临着独特的挑战。停电期间，黄金期货价格冻结在每盎司4221.30美元，而

白银价格接近每盎司4200美元，预计到2025年将上涨90%。
停电后，价格在短短几小时内上涨了3.8%。订单量稀少和流动性受限加剧了这些价格波动。
暂停交易前，“报价方已无报价”。

波动性指标和市场行为

此次故障对市场波动性的影响十分显著。

几个小时内，油价从每盎司54.65美元波动到55.67美元，而
正常化之前的价格为每盎司 20 美元。
周线价格蜡烛图显示，价格走势看起来比自然趋势所显示的更为不稳定。以黄金为例，
强劲的场外交易需求凸显了危机期间中心化交易所和去中心化市场之间的脱节。

此次事件也暴露了与基础设施冗余相关的系统性风险。尽管在CyrusOne工厂部署了临时冷却设备，
这引发了人们对关键金融基础设施韧性的质疑。正如一份报告所指出的，“此次故障给全球金融体系敲响了警钟”，
这种情况可能发生在需求旺盛、流动性不足的时期。

宏观经济驱动因素与投资者行为

潜在的宏观经济因素加剧了此次停电的影响。

美联储释放鸽派信号，降低了持有非收益资产的机会成本。交易员预计12月份降息25个基点的概率为85%。
在不确定性之中，央行的需求进一步支撑了价格。
到2025年11月。

然而，这次停电造成了短期混乱。例如，

尽管芝加哥商品交易所（CME）定价冻结，但场外交易（OTC）仍出现抛售，这表明市场压力而非自然抛售才是主要原因。这凸显了市场结构分散的风险，在这种结构下，场外交易市场和期货市场在危机期间的同步性有限。

对系统性风险的影响

芝加哥商品交易所（CME）的系统性故障凸显了三个关键的系统性风险：
1.集中式基础设施漏洞一个主数据中心的冷却系统故障导致全球衍生品交易中断。

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2.流动性脆弱性节后交易量清淡加剧了市场波动。
可能会放大停电期间的价格波动。
3.市场操纵风险：
白银价格引发了人们对流动性紧张时可能出现操纵或意外市场扭曲的担忧。

结论

2025年11月芝加哥商品交易所（CME）的系统故障是基础设施故障与市场动态相互作用的一个典型案例。对于黄金和白银而言，此次事件加剧了原有的波动性，同时也暴露了集中式系统的缺陷。在宏观经济不确定性加剧的背景下，贵金属在投资组合中继续扮演着至关重要的角色，此次事件凸显了构建稳健的基础设施、加强流动性保障以及更紧密地整合场外交易市场和交易所交易市场的迫切需求。投资者必须保持警惕，认识到金融基础设施的系统性风险甚至可能将原本稳定的趋势转变为动荡且难以预测的局面。