随着杠杆率达到极端水平，山寨币清算风险激增

• 2025年11月29日
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• 07:01

新一轮谨慎情绪正在加密货币市场蔓延，分析师警告称，低市值山寨币的杠杆投机活动正在激增。

最新数据显示，越来越多的代币现在具有远超其基本市场实力的杠杆水平——这种设置历来会导致价格即使轻微波动也会导致大规模清算。

杠杆效应正在超越基本面

担忧主要集中在未平仓合约与市值比率上，该指标用于衡量衍生品交易相对于代币估值的主导程度。当未平仓合约快速攀升而市值仍然很小时，市场就会变得非常脆弱，因为驱动市场波动的是交易者，而不是自然需求。挥发性

图表来自研究公司 Alpharactal强调这种不断扩大的不平衡，表明投机性仓位高度集中在市值较小的代币上，这些代币的价格迅速上涨。期货

高风险山寨币成为焦点

分析师Joao Wedson指出，HYPE、ASTER、ENA、TRUMP和VIRTUAL等几种知名山寨币目前在市值较大的山寨币中处于最高清算风险区间。在某些情况下，未平仓合约量已经超过了代币的总市值，这表明期货投机已经超越了其真实估值。

分析师警告说，在这种情况下，即使是例行的 5% 市场下跌，也可能在几分钟内抹去很大一部分杠杆多头头寸。

前100名中仍属于较为安全的地区

韦德森强调，市场最稳定的区域仍然在前100种加密货币之中，其中超过90%的资产未平仓合约/市值比率低于20%。超出这个范围，连锁清算的可能性会急剧上升——尤其是对于那些使用高杠杆且缺乏风险管理的期货交易者而言。

分析师表示，在这个区域之外进行交易本身并没有错，但这需要格外谨慎，并对波动触发因素有深刻的了解。

杠杆而非恐惧，可能引发下一轮抛售

随着市场投机情绪高涨，下一次清算事件可能并非源于宏观冲击或市场情绪转变，而是杠杆本身。随着更多资金涌入衍生品市场而非现货市场，任何价格回调——无论幅度多小——都可能引发自动清算和强制抛售。

市场策略师建议将杠杆指标与价格图表一起监控，并指出在当前环境下，即使在牛市行情中，清算风险也可能上升。