比特币在FTX事件后的调整：投降、触底信号和长期投资机会

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2025 年末的市场正经历着一场与 2022 年 FTX 崩盘类似的剧烈调整。价格暴跌至 8 万美元以下，短期持有者 (STH) 以历史性的亏损抛售，市场正考验着其结构韧性。然而，在恐慌情绪之中，链上指标和宏观经济催化剂表明，市场可能出现拐点。本文将深入剖析当前的市场动态，识别触底信号，并为那些愿意透过表象看本质的投资者探索长期投资机会。

市场动态：投降与韧性

最近的调整引发了持有比特币时间不足 155 天的 STH 群体的抛售潮。

受价格暴跌并跌破关键支撑位的影响，这种行为反映了新投资者心理上的崩溃点，他们现在相比之下，长期持有者（LTHs）则始终坚定不移。这种差异凸显了一个关键的市场动态：短期投机正在被清除，而承诺资本则保持稳定。

历史模式也印证了这一说法。在2018年的熊市和2022年的FTX崩盘期间，STH的抛售往往先于市场触底。

这表明，如果比特币价格持续跌破这一水平，可能会引发进一步的抛售。然而，如果比特币价格维持在这一阈值之上，则可能预示着市场结构趋于稳定。

链上触底信号

链上指标描绘出一幅潜在支撑的微妙图景。衡量比特币估值过高或过低的MVRV（市值与实际价值之比）Z评分已达到历史上最严重的超卖水平之一。该指标的历史走势与主要市场底部相吻合，例如2018年和2022年的市场底部。此外，加密货币恐惧与贪婪指数已暴跌至10的极度恐惧水平，与2020年和2022年崩盘期间的水平相当。虽然恐惧本身并不能保证触底，但它通常与结构性转折点相关。

交易所资金流入趋势进一步支持了资金可能触底的观点。

比特币交易所的储备金已降至182万至183万枚比特币。交易所持有的比特币数量减少，表明散户抛售压力减弱，暗示长期投资者正在增持。与此同时，MVRV 比率也发生了变化。这表明反弹可能会面临技术性障碍，但也凸显了潜在上涨空间的巨大。

长期投资机会

对于长期投资者而言，当前的调整提供了一个独特的机会。与以往的熊市不同，

比特币的链上指标表明其估值偏低，尽管短期内ETF出现资金流出，但机构需求仍在加速增长。到2025年中期，现货比特币ETF的资产规模将达到1150亿美元，其中包括2025年11月，资金流出量达到37.9亿美元。出于机构利益。

宏观经济因素也有利于比特币的长期发展前景。

可能会重新激发对通胀对冲工具和另类资产的需求。监管方面的进步，例如正在为数字资产创造更有利的环境。摩根大通的这凸显了该银行对其长期发展轨迹的信心，即使短期波动依然存在。

结论

比特币在FTX事件后的调整暴露了短期投机的脆弱性，同时也增强了长期持有者的韧性。链上指标，例如MVRV Z-Score和交易所资金流入趋势，表明市场可能正在接近结构性底部。对于持有多年仓位的投资者而言，当前的价格水平提供了一个以历史上的超卖状态进行建仓的机会。尽管宏观经济和监管风险依然存在，但机构投资者的接受度、比特币的低估以及与以往底部走势的相似性，都为乐观情绪提供了强有力的支撑。