海耶斯预测，由于市场缺乏产品市场契合度，大多数山寨币将无法复苏
BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 警告称，山寨币市场前景黯淡，他表示，由于该领域存在一些根本性的结构性问题，“大多数山寨币的价格可能不会再上涨”。在最近与 Bonnie Blockchain 的播客中，Hayes 将这一黯淡的预测归因于山寨币普遍缺乏产品与市场的契合度，以及它们未能为代币持有者创造可观的收入。
Hayes 强烈批评了那些由风险投资公司支持的低流通量代币的高完全稀释估值，称其为“胡扯的风险投资币”，几乎无法弥补损失。在 Hayes 看来，这类企业注定要失败，因为它们缺乏真正为其平台付费的客户。他指出，这使得它们几乎不可能长期维持价格上涨。
尽管当前市场情绪低落，以太坊仍可能逆势而上
尽管 Hayes 总体上对山寨币持悲观看法，但他指出以太坊他认为以太坊是一个潜在的例外，在当前周期中可能表现优异。他的逆向投资策略源于他对以太坊普遍存在的负面情绪的观察，大多数投资者都看不起这种货币。Hayes 认为，这种根深蒂固的负面情绪将为那些愿意押注与当前市场情绪相反的人提供机会。
这篇分析文章发表之际，以太坊正饱受批评，包括网络拥堵、高昂的交易费用以及来自其他 Layer 1 区块链的竞争。然而，Hayes 认为，这种悲观情绪可能已将 ETH 推至超卖水平，如果市场环境逆转，ETH 将迎来超额收益的机会。
成功的山寨币需要有价值
海耶斯强调，成功altcoin项目需要有明确的价值主张，将协议收入返还给代币持有者。他指出，像 Pendle 和 EtherFi 这样的项目拥有真正的产品市场契合度，这使得它们能够持续发展。Hayes 将这些项目与那些被过度炒作、筹集了巨额资金却没有建立可持续商业模式的项目进行了对比。
他将这种批评延伸到了那些仅靠融资就获得天价估值，而没有实际用户或收入增长支撑的公司。Hayes 指出，如果一家公司的估值就高达数十亿美元，而没有相应的基本面增长，那么很难实现 10 倍的回报，因此，市值“很难从 50 亿美元增长到 500 亿美元”。
这种情况导致了Hayes所说的许多近期发行项目的“持续下跌”。其中包括一些备受期待的项目，它们在最初的炒作周期结束后却举步维艰。这种模式表明，如果没有潜在的实用性和应用性，仅靠风险投资的支持无法维持加密货币的估值。