特斯拉的价值取决于你认为它到底是什么
特斯拉的市值在3700亿美元到1.6万亿美元之间，具体取决于谁在谈论它。具体数字取决于人们是将特斯拉视为一家普通的电动汽车制造商，还是一家将未来押注于自动驾驶出租车和人形机器人的科技公司。
根据据彭博社报道，分析师对特斯拉股票 12 个月的目标价在 115 美元至 500 美元之间，这一差距之大在标准普尔 500 指数中几乎是无与伦比的。正是这种差距导致了争论的开始。
DataTrek Research 联合创始人尼古拉斯·科拉斯 (Nicholas Colas) 表示，特斯拉股价的上涨主要源于其尚未得到证实的雄心壮志。特斯拉目前的业务状况不足以支撑其股价。他表示，推动股价上涨的是对特斯拉未来发展的信心。而这种信心与埃隆·马斯克息息相关，他对公司股价的控制力可能比在世的任何一位 CEO 都要强。
自动驾驶出租车测试马斯克的承诺
埃隆表示，未来是全自动驾驶的时代。这一愿景的下一个检验点是计划于6月22日在奥斯汀推出的自动驾驶出租车。预计该出租车队将由一小批Model Y车型组成。但他按时交付的记录并不顺利。马斯克甚至曾称自己为“哭着要FSD的男孩”。
关注他的投资者似乎并不在意。赫伯特·翁 (Herbert Ong) 经营着一家特斯拉专注于汽车的YouTube频道，拥有超过10万粉丝，他说：“汽车行业真的只是个杂耍。” 马斯克对此表示赞同。他去年表示：“如果有人不相信特斯拉能够解决自动驾驶问题，我认为他们就不应该投资这家公司。”
埃隆正在推动的全自动驾驶软件仍未实现完全自动驾驶。它需要人工监督。该系统使用摄像头，而非激光雷达或雷达，马斯克声称后者成本更低，也更容易扩展。批评人士则持相反观点。他们认为，依赖摄像头风险更高，尤其是在光线不足或恶劣天气下。在发生多起严重事故后，美国国家公路交通安全管理局目前正在对该系统进行调查。
他们的长期计划是使用特斯拉汽车推出无需司机的叫车服务。最终，他们计划推出一款名为 Cybercab 的车型，但到目前为止，这些承诺尚未产生收入。它们仍然只是想法，而不是业务。
随着竞争对手的逼近，电动汽车业务疲软
在马斯克大力推进自动化的同时，其核心电动汽车业务正面临压力。到2024年，特斯拉约80%的收入来自汽车销售。其余收入来自储能、太阳能电池板和电动汽车充电站。但中国竞争对手比亚迪正在快速崛起。今年4月，比亚迪在欧洲的销量超过了特斯拉。分析师认为，比亚迪可能在年底前在全球范围内超越特斯拉。
去年，特斯拉的销量略低于180万辆。这还不到通用汽车销量的三分之一，不到福特的一半。分析师预计今年的销量将小幅下降至170万辆。新款Model Y停产、美国和欧盟销量疲软，以及埃隆与唐纳德·特朗普的政治决裂，都对特斯拉造成了不利影响。这些影响，加上特朗普“让美国再次伟大”的言论，损害了特斯拉的品牌形象。
该汽车部门的利润率曾一度领先行业，但预计将降至17%。这一水平目前已接近福特和通用汽车。零排放积分仍对其构成提振，但随着特朗普政府推动放宽排放标准，即便如此，零排放积分也可能面临威胁。
即便如此，特斯拉的市盈率仍约为其2025年预期收益的138倍。通用汽车和福特的市盈率仅为个位数。克拉斯估计，特斯拉目前322美元的股价中，只有20美元来自实际收益。其余95%纯属投机。
摩根士丹利的亚当·乔纳斯、加拿大皇家银行的汤姆·纳拉扬和Stifel的斯蒂芬·根加罗等分析师，都认为特斯拉更像是一笔风险投资，而非一家稳定的公司。乔纳斯对自动驾驶和自动驾驶出租车的估值为每股250美元，但对机器人的估值为每股0美元。纳拉扬对机器人的估值为每股5美元。根加罗的估值甚至更高——全自动驾驶和自动驾驶出租车的估值为311美元，擎天柱的估值为29美元。
马斯克声称，人形机器人擎天柱将“执行不安全、重复或无聊的任务”。该机器人已在演示中亮相，由人类远程操控。尽管如此，埃隆声称，它未来可能创造10万亿美元的收入。这相当于特斯拉目前年销售额的100倍。
与此同时，Alphabet 旗下的 Waymo 已在美国四座城市每周提供超过 25 万次付费乘车服务，拥有 1500 辆自动驾驶出租车。该公司不生产自己的汽车，而是改装电动捷豹。最新估值？约 450 亿美元。远不及特斯拉。
特斯拉也是“七巨头”（包括六家科技巨头和埃隆·马斯克的公司）中估值最高的公司。微软的市盈率约为32倍，而特斯拉的市盈率是微软的四倍多。