摩根大通警告美国关税可能引发滞胀

摩根大通警告称，美国近期的关税政策可能导致滞胀，即经济缓慢增长和高通胀的痛苦组合。

在年中经济展望该银行周三发布的报告称，2025 年下半年出现经济衰退的可能性为 40%。

摩根大通表示，预计2025年美国GDP仅增长1.3%，低于之前预测的2%。新的预测发布之际，人们越来越担心贸易保护主义措施（包括四月份宣布的广泛新关税）将推高价格，同时减缓商业活动。

“关税上调带来的滞胀效应是我们下调今年GDP增长预期的动力，”报告称。“我们仍然认为经济衰退风险较高。”

滞胀，上一次出现是在20世纪70年代的经济危机中，是一种不寻常且令人不安的形势转变。这种情况发生在经济增长放缓、通货膨胀率居高不下的情况下。失业率上升在有毒的经济组合中，使用传统的政策工具很难解决。

贸易冲击引发经济衰退担忧

这一警告是在金融市场对特朗普政府宣布的关税做出反应之际发出的，这些关税旨在保护美国产业，但也可能推高美国消费者和企业的成本。

早在4月份，当该协议宣布后美国国债收益率飙升时，市场就已大幅调整了价格。摩根大通解释说，两年期美国国债收益率上涨了3.8%，而10年期美国国债收益率接近4.3%。

尽管经历了曲折，摩根大通预计到年底利率将有所缓解，因此将两年期国债收益率目标缩小至 3.5%，十年期国债收益率目标缩小至 4.35%。

不过，该行还警告称，由于对美国财政可持续性的担忧日益加剧，以及外国买家、美联储和商业银行的兴趣减弱，期限溢价（即投资者持有较长期债券所要求的额外收益率）可能上升 40 至 50 个基点。

摩根大通则更为谨慎，尽管一些投资者仍押注美联储将在今年晚些时候开始降息。该行认为，由于“粘性通胀”，关税是维持高位的一个因素；美联储可能要到12月才会降息，而只会开启一个持续到2026年春季的100个基点的降息周期。

如果经济降温幅度超过预期，美联储可能不得不采取更积极的措施，但目前，摩根大通正准备采取更渐进的调整措施。

全球经济增长回升，美元下跌

摩根大通也对美元持悲观看法，认为如果外国经济体在有利于增长的政策支持下表现优于美国，美元将受到冲击。另一方面，美国被认为正走向保护主义，甚至可能采取孤立主义措施，这可能会对美元造成压力。国内扩张.

该银行表示，这种分歧应该会使外币（特别是新兴市场的外币）走上上升轨道，同时减少外国对美国国债等资产的需求。

人们主要担心的一点是美国债务市场的规模过于庞大，随着包括中国、日本和全球银行在内的主要购买者开始撤资，美国债务市场可能更难支撑。

但并非所有消息都是坏消息。摩根大通仍然看好美国股市，认为强劲的消费者支出、强劲的科技股盈利以及投资者需求可能推高股市。该行认为，除非出现重大地缘政治动荡或政策失利，否则科技和人工智能驱动的增长将支撑股市。

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