标普 500 指数接近历史高点，但以下因素可能引发下一轮下跌

500指数正在逼近2月份创下的高点，在经历了数月的紧张局势后再次回升。但即使市场有所回升，笼罩在市场之上的威胁依然没有改变。

以唐纳德·特朗普为首的白宫必须在7月9日之前决定是暂停部分关税，还是允许再次加征。这一决定将影响数十亿美元的进口产品，是可能破坏下半年市场势头的几个风险之一。

尽管存在通胀担忧、经济不确定性、全球冲突和政策不稳定，但经济复苏仍在继续。但这并不意味着这些威胁已经过去。

TIAA财富管理说在年中报告中，特朗普的贸易政策仍可能“频繁”转变，并警告称，是否会增加新的关税或再次执行旧的关税存在“很大的不确定性”。

他们指出，即使只针对少数产品征收关税，也可能使总关税税率超过进口产品的10%。他们还指出，特朗普拥有足够的法律权力通过其他渠道恢复关税，法院裁决（包括最高法院的裁决）可能无法阻止他。他们补充说，真正的危险在于，对企业和消费者的损害可能尚未完全显现。

鲍威尔将关税与通胀风险联系起来

通货膨胀与这一切息息相关。美联储主席杰罗姆·鲍威尔本周在国会作证时表示，央行正在密切关注关税可能如何导致物价上涨。“关税的影响将取决于其最终水平等诸多因素，”鲍威尔说道。他并非猜测，而是发出警告。

通胀的另一个主要因素是石油。过去几周，伊朗与以色列的冲突以及与美国日益紧张的关系导致油价不稳定。这不仅仅是供求关系的问题。如果伊朗决定封锁霍尔木兹海峡（该海峡承载着全球近20%的原油运输），可能会导致能源价格飙升。

这一切都与美联储的利率决议息息相关。鲍威尔的团队正在权衡通胀威胁与降息或维持利率。与此同时，国会正在就一项税收和支出法案进行辩论。如果支出保持高位，而美联储维持利率不变，股市和国债市场都可能面临抛售。这并非空穴来风。法国外贸银行周三发布的一项新调查显示，债券市场动荡目前已成为该公司投资经理们最大的担忧。

摩根大通警告经济衰退风险

经济本身已不再是一张稳固的安全网。美国房地产市场已显露出疲态。如果这种疲态蔓延至其他行业，投资者可能面临更大范围的经济放缓。摩根大通研究团队在其最新预测中，将今年剩余时间经济衰退的可能性定为40%。

该银行策略师杜布拉夫科·拉科斯-布贾斯（Dubravko Lakos-Bujas）写道，如果全球前景恶化，风险资产开始下跌，美国股市的表现可能会逊于预期。他解释说，由于目前的估值水平，美国市场正处于“增长冲击的中心”，但他也提到，非周期性科技股的大量占比可能有助于限制跌幅。这并非安慰，只是数学问题。

尽管如此，华尔街仍然希望事态不会爆发。只要情况没有恶化，500指数或许能维持上涨。但这只是一个很大的假设。一个失误，一次升级，整个局面就会崩盘。投资者持有的仓位只预期会出现温和的结果。风险在于，如果发生完全出乎意料的事情，一切都会乱套。

雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）策略师塔维斯·麦考特（Tavis McCourt）在给客户的报告中直言不讳：“在我接触过的股票投资者中，只有两种共识。一是（美元）将继续走弱，二是收益率将走高。我们都知道交易会多么痛苦，如果本周末的事件给这种共识带来压力，那就有意思了。”

那笔痛苦交易？两种押注都反转了。如果美元走强或收益率下降，所有人都会站错边。这不是市场裂缝，而是陷阱。

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