链上数据显示，比特币突破 10 万美元并非受基本面驱动

根据新的链上数据，比特币近期重回 100,000 美元大关可能是由于投机杠杆而非有机现货需求。

分析平台 Glassnode 对此次上涨的可持续性表示担忧，认为此次上涨背后的原因是投机交易，而非基本面买盘。

杠杆而非有机需求推动比特币价格上涨

本月初，比特币价格一度跌破 10 万美元，为 12 周以来首次。然而，它很快反弹，一度达到 10.83 万美元，随后又经历了一次新的回调。在一份详细的报告通过分析当前的市场趋势，Glassnode 强调了推动这种波动的关键因素。

一个值得注意的观察是，比特币期货交易量在近期的[飙升]中依然保持高位。这表明短期持有者和活跃交易者参与度很高。然而，这种活跃度也伴随着一个警告：动量明显下降。

具体而言，期货交易量已连续数周呈下降趋势，表明衍生品市场疲软。虽然杠杆驱动的交易仍然占主导地位，但其活跃程度已较历史水平有所下降。

更重要的是，融资利率和3个月滚动期货基差（这些关键的看涨情绪指标）也一直在下降。这一下降表明多头仓位正在趋于减弱。

现货交易量也下降

与2025年第二季度和2024年第四季度的反弹相比，比特币近期的走势并未伴随现货市场活动的激增。5月份，现货交易量达到111,900美元的峰值，但仍然相对低迷，约为77亿美元，远低于此前超过200亿美元的周期高点。

这种分化凸显了长期持有者或散户投资者缺乏新的资金进入市场。Glassnode 认为，这可能是由于投资者犹豫不决，这强化了市场盘整而非持续上涨的预期。

这对比特币的上涨趋势意味着什么？

由于期货市场推动了价格上涨，参与质量似乎比本轮周期早期有所减弱。交易员们仍在参与，但信心有所下降，谨慎程度有所提升。值得注意的是，现货需求下降和融资利率下降凸显出市场结构容易受到调整。

从本质上讲，当前的走势表明，比特币近期的高点与其说是源于对其基本面的信心重燃，不如说是杠杆仓位的提升。这表明，市场在出现下一轮重大波动之前可能需要进行一次调整。

机构购买情况喜忧参半

有趣的是，链上数据与近期的发展形成了鲜明对比机构采用。越来越多的公司宣布进行新的比特币收购。

仅本周，MicroStrategy、Metaplanet 和 ProCap BTC 等公司就购入了价值 10 亿美元的 BTC。此外，比特币 ETF 在同一时期购买了价值超过 15 亿美元的 BTC。

在这场机构购买狂潮中，Glassnode 报告称比特币随时可供收购已降至仅 700 万 BTC，表明约有 1400 万 BTC 由长期投资者持有。

尽管短期回调的风险依然存在，但这种购买压力可能支撑价格进一步上涨。

截至发稿时，比特币交易价为106,554美元，当日下跌0.9%。