和 比特币[BTC]加密货币价格稳固保持在 10 万美元以上，分析师们正在争论加密货币坚韧不拔的背后原因。
CryptoQuant 分析师 Darkfost著名的结构性转变——自 2019 年以来，币安已处理超过 650 万亿美元的 BTC 期货交易量。
相比之下，同期现货交易量仅达到 168 万亿美元，规模缩小了四倍。
当衍生品价格飙升时，现货市场还有什么意义呢？
现货市场和期货市场之间差距的扩大，标志着真正的力量转移，重塑了比特币市场。驱动当前市场周期的是衍生品，而非投资者的信念。
仅在这一周期中，衍生品的主导地位就大幅飙升，每日期货交易量多次超过 750 亿美元。
据 Checkonchain 称，其中，币安继续占据主导地位，其期货交易量主导地位飙升至 24.8%，超过其他交易所。
期货驱动了 75% 的 BTC 走势
有趣的是，随着衍生品主导地位的飙升，比特币面临的投机比其历史上任何时候都多。
截至发稿时，现货与期货交易量比率介于 0.21 至 0.26 之间，具体取决于计算方法。
这意味着现在 75% 的比特币市场活动都是由衍生品主导的，这与过去的周期形成了巨大的差异，在以往的周期中，现货活动占据了更大的主导地位。
猜测不仅仅在于比例。
在此期间，比特币的未平仓合约（OI）继续上升，截至发稿时已达 366 亿美元，较上周创下的 380 亿美元的历史高位略有下降。
OI的上升意味着流入市场的大多数资金被直接配置到期货市场。
当未平仓头寸 (OI) 上升而现货与期货的比率下降时，这是一个典型的情况：交易者推动价格动能，而有机需求滞后。
暴涨还是假跌？
比特币在衍生品市场的主导地位日益增强，而现货市场却落后，这既带来了风险，也带来了机遇。
一方面，这种不平衡增加了假反弹的可能性，即交易者注入资金来触发清算并操纵价格走势。
另一方面，即使没有强劲的有机需求，比特币仍有上涨空间。随着投机者涌入，他们可以继续推高价格。
简单来说，如果衍生品活动持续增加，比特币的价格可能会在图表上看到更持续的上涨势头。
然而，现在的波动性比以往更高。即使市场情绪发生微小变化，也可能导致大幅下跌，比特币可能跌至105,104美元。
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