Glassnode 的最新数据显示，加密货币市场的未实现损失已攀升至约 3500 亿美元，其中比特币约占 850 亿美元。
结合多项流动性指标大幅下降的情况，市场似乎正在进入一个波动性加剧的阶段，这可能会影响到 2026 年初的价格走势。
但第二个数据集，即整个生态系统中未实现的利润，描绘了一幅投资者仓位分布更为细致的图景。
未实现亏损激增——预示着市场压力日益增大
未实现损失热图显示，各类资产的红色区域普遍上升，表明与最近几个月相比，现在持有亏损头寸的钱包更多了。
未实现的总损失目前已接近 2025 年任何时期所见的最高水平。
来源：Glassnode
为了比特币具体来说，图表显示：
- 随着比特币价格从 12 万美元区域回落，损失大幅扩大。
- 对于一种流动性极强的资产而言，比特币未实现亏损部分（850亿美元）数额巨大。
- 损失主要集中在上涨行情后期买入的投资者群体，尤其是在周期顶部附近。
从历史数据来看，未实现损失的急剧增加往往与以下两种情况之一同时发生：
- 投降风险当弱势一方被迫出局时，或者
- 波动性扩张因为流动性压缩会放大价格反应。
Glassnode报告指出，流动性全面下降——这是由于稳定币流量减少、做市商深度降低以及主要交易所现货交易量下降等因素共同造成的。
但未实现利润图表显示了更大的结构性背景。
与未实现利润数据集一起查看时，市场结构呈现出不同的层次。
来源：Glassnode
整个生态系统：
- 未实现利润仍然处于历史高位，高达数千亿美元。
- 大多数长期持有者仍然坐拥可观收益。
- 利润水平已从2025年的峰值回落，但仍远高于周期初期的正常水平。
对于比特币而言，即使将时间跨度延长至两年，未实现的利润仍然远远大于未实现的损失。这意味着：
- 市场目前并未处于普遍净亏损的环境。
- 长期持有者依然获益匪浅。
- 未实现亏损不断增加主要是由新进入者和高价买家推动的，而非持有者盈利能力出现系统性断裂。
这种背离——亏损激增但利润仍然巨大——在牛市周期的后期调整或周期中期盘整中很常见。
这告诉我们加密货币市场的真实状况
将两张图表放在一起：
1. 市场承压，但尚未出现结构性崩溃
亏损增加反映了短期阵痛和流动性趋紧，但长期盈利能力依然稳固。历史上，只有当未实现亏损超过盈利时，市场才会陷入严重的结构性困境——而目前的情况并非如此。
2. 流动性紧缩才是主要风险，而非投资者破产。
关键问题在于流动性下降，而非大量持有亏损资产的投资者。随着流动性枯竭，即使是适度的买卖压力也可能造成异常剧烈的市场波动。
3. 未来几周波动性可能会扩大
正如 Glassnode 所强调的，损失增加和流动性减少的结合在前几个周期中都预示着波动性的大幅扩张。
4. 投降事件有可能发生，但并非必然发生。
当前情况与之前的设置类似，即：
- 后发买家屈服了
- 强手积累
- 随着流动性恢复，市场随后回暖。
然而，如果宏观经济再次收紧或出现加密货币特有的冲击，损失可能会在企稳之前进一步加剧。
最后想说的话
- 未实现亏损急剧上升，但未实现利润仍然占主导地位——这表明存在压力而不是崩溃。
- 随着流动性变薄，交易者应做好应对更高波动性和更剧烈的日内波动的准备。
发表评论 取消回复