贝莱德预测，随着政策接近中性，美联储2026年降息幅度将较小。

贝莱德2026年前景这表明美联储将采取温和的降息策略，而非激进的宽松周期，并正逐步回归中性政策立场。这一预测与美联储自身的预期以及近期的利率历史相符，表明决策者在经济承压后会谨慎降息，而不是急于推出深度刺激措施。

市场正在权衡美联储在 2022 年通胀飙升后大幅收紧货币政策后，可能会放松货币政策的程度和速度。

美联储历史表明，重大冲击后美联储会保持谨慎

联邦基金利率的波动呈现长期周期性，受危机和复苏的影响。2008年全球金融危机之后，美联储减产金融危机后的经济复苏期间，利率迅速接近于零，并维持在零水平数年之久。2020年新冠疫情爆发后，也采取了类似的紧急应对措施，利率再次降至接近零的水平以稳定经济。

联邦基金利率历史数据。来源：美联储/iShares

2022年，随着通胀飙升，这一格局发生了急剧转变。美联储以数十年来最快的速度加息，到2023年将政策利率推高至5%以上。此后，通胀有所降温，但官员们已表示对过快降息持谨慎态度，力求避免重蹈覆辙，再次犯下过去时而停顿时加速的错误。

贝莱德的分析师认为，当前阶段与以往的危机有所不同。他们认为，随着经济增长放缓但并未崩溃，政策不再需要紧急级别的支持。因此，任何削减措施都可能是渐进的，并且取决于数据，而不是一开始就采取大规模的措施。

点阵图显示，宽松政策的放松力度将持续到2026年。

联邦公开市场委员会2025年12月发布的点阵图强化了这一观点。预测中值显示，联邦基金利率将从2025年的约3.6%降至2026年的约3.4%，然后逐渐接近2027年的3.1%，并在长期内稳定在3.0%。

2025年12月美联储点阵图。来源：美联储

这条路径意味着，根据经济状况，2026年可能会降息一到两次，每次降息幅度约为25个百分点。尽管一些政策制定者认为还有进一步宽松的空间，但散点图中的最高预测值仍接近4%，这凸显了通胀和劳动力市场方面持续存在的不确定性。

贝莱德该公司的基本预测与中值预测基本一致，预期明年降息幅度在25至50个基点之间。该公司强调，就业数据强于预期或服务业通胀持续走高可能会减缓降息速度，而经济增长放缓幅度更大则可能加速降息。

目前，贝莱德和美联储都传递出相同的信息：快速紧缩的时代已经结束，但降息的进程可能会缓慢、可控，而且远非板上钉钉。