比特币期权到期数量创历史新高，考验年末市场稳定性

比特币在12月创下有史以来规模最大的期权到期日，价格波动剧烈但幅度可控，反映出衍生品持仓量巨大以及假日期间流动性不足。12月26日，近236亿美元的比特币期权和38亿美元的以太坊期权在Deribit平台结算，创下单月期权到期交易量新纪录。

这活动吸引了密切关注，因为此类到期日通常会影响短期价格走势。比特币价格一度短暂跌破 87,000 美元，随后稳定在附近。87,500 美元以太坊随后跌幅更大，下跌超过 2%，逼近 2950 美元。

到期日的规模加剧了市场的敏感性。由于年底因素，流动性依然较低，价格更容易波动。因此，即使是适度的资金流动也会引发剧烈的日内波动。交易员们密切关注比特币能否重返 9 万美元关口，许多分析师认为这对于 2026 年初的上涨势头至关重要。

期权仓位如何影响价格走势

做市商通常向交易者出售期权，以对冲其在现货市场的风险敞口。因此，他们经常在比特币价格下跌时买入，在价格上涨时卖出。这种行为降低了方向性风险，但也限制了价格走势。其结果通常类似于在所谓的“最大疼痛水平”附近形成一个狭窄的交易区间。在12月份，这种动态促成了……比特币价格在 85,000 美元到 90,000 美元之间。

值得注意的是，一旦期权到期，这种对冲压力就会消失。市场不再面临与期权风险挂钩的强制买卖。因此，市场波动性往往会卷土重来。

12月26日到期后，交易员预期比特币价格将出现更广泛的波动，因为比特币将恢复交易，并依靠自然供需关系进行交易。此外，算法有时会在交易清淡的情况下短暂压低价格，以触发止损单。

波动风险及2026年初展望

然而，流动性不足也会增加下行风险。当交易参与者较少时，一笔大额订单就能迅速影响价格。因此，即使没有重大的基本面变化，价格也可能出现突然下跌。

尽管存在这种风险，但历史规律表明，1月份市场往往走强。年初通常会有大量新资金流入市场，从而支撑价格上涨。

此外，衍生品到期日通常随着时间的推移呈现中性偏向上涨的趋势。这降低了结算后价格持续下跌的可能性。比特币目前接近 87,100 美元的实时价格反映的是短期压力，而非结构性疲软。

展望未来，交易员们关注的焦点是比特币能否重回并守住 9 万美元关口。如果价格持续突破该水平，则可能预示着上涨势头将重燃。然而，如果未能突破，则可能延长盘整期。

无论哪种情况，12月到期的合约都消除了一个重要的技术阻力。因此，随着市场波动性回归和新的流动性流入，2026年初市场走向可能会更加明朗。

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