更成熟的比特币市场对投资者意味着什么

• 2025年12月28日
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• 11:05

比特币跌破 90,000 美元关口，再次引发了人们熟悉的争论：市场是进入了又一次长期低迷期，还是仅仅进入了一个新的成熟阶段？

马特·霍根认为答案介于两者之间。他并不认为比特币的未来会围绕爆发式的周期展开，而是正在步入一种更为缓慢、结构性截然不同的增长模式，这种模式可能会定义未来十年。

在这种模式下，比特币不再像早期技术那样追求用户激增。相反，它越来越像一种宏观资产——随着时间的推移呈上升趋势，但波动幅度较小。

从繁荣与萧条到逐步升值

Hougan的观点挑战了比特币必须实现巨额年涨幅才能保持吸引力的传统观念。他认为，市场正从极端波动转向稳步上涨、周期性回调的模式。

他认为，这种转变解释了为什么比特币从10月份12.5万美元以上的峰值回落虽然痛苦，但幅度相对温和。大约30%的跌幅虽然不小，但远不及之前周期顶部之后的暴跌那么剧烈。

侯根认为，这种温和的趋势反映了市场主导者的变化。

患者资本的作用

侯根认为，比特币的下跌越来越受到机构行为的影响，而不仅仅是散户情绪的影响。大型资产管理公司、国债机构和长期资产配置者往往会逐步建仓，不太可能在短期疲软时退出。

这种缓慢而持续的需求改变了市场的底部。而不是突然的。流动性

流动性真空、抛售现在会遇到稳定的吸收——即使动能转为负值，也能限制调整的深度。

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比特币目前交易价格接近 87,800 美元，过去一个月下跌了不到 4%。侯根认为，这种价格走势强化了比特币正在变得更具韧性而非更弱的观点。

四年周期是否正在失去效力？

并非所有人都认为比特币的传统周期已经结束。一些分析师指出，10 月份的高点与历史峰值出现的时间点非常吻合，这表明市场可能仍将面临一段较长的降温期。

ReserveOne首席投资官塞巴斯蒂安·博表示，现在就断言四年周期模式过时还为时尚早。他指出，从历史高位迅速下跌的幅度足以重新唤起基于周期性的谨慎情绪。

然而，侯根对时机的看法有所不同。他认为，散户投资者可能由于提前抛售而加速了下跌，他们预期会出现类似的峰值后崩盘，但最终这种崩盘并未以同样的规模出现。

2026年为何依然重要

尽管存在不确定性，侯根仍然认为2026年对比特币来说是充满希望的一年。这并非因为单一的催化剂，而是因为目前支撑比特币的更广泛的结构性因素。

他认为，比特币不再需要靠叙事炒作或监管突破来推动价格上涨。相反，其价格走势取决于其作为投资组合资产的普及程度、机构的持续配置以及其作为非主权价值储存手段的作用。

他认为，这些动态有利于逐步增长而不是爆发式上涨——这种权衡表明市场走向成熟而不是疲软。

政治可能已无济于事

侯根也淡化了美国政治将对比特币价格走势产生重大影响的观点。尽管比特币在2025年初唐纳德·特朗普就职后价格飙升，但侯根认为，大部分监管方面的不确定性已经消除。

由于比特币被广泛归类为商品资产，且制度框架基本到位，政治发展不太可能像往年那样引发剧烈波动。

博也表达了类似的观点，他认为，清晰的形势虽然是积极的，但自然会降低曾经推动市场急剧上涨的冲击因素。

另一种牛市

以价格上涨为特征的市场阶段。

牛市

侯根的论点最终重新定义了比特币的成功模式。他设想的不是追逐又一个极端收益的时代，而是在耐心资本和结构性普及的推动下，实现长期稳定、低波动性的增长。

对于投资者而言，这可能意味着重新调整预期——少了些许波动，但为未来几年奠定了更持久的基础。

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