Metaplanet增持比特币至35102枚——风险转移至股东？

元行星在暂停一段时间后恢复了对比特币的积极购买，其购买规模令市场感到惊讶。

12月30日，Metaplanet宣布购入4279枚比特币，价值698.55亿日元。此次收购使该公司持有的比特币总数增至35102枚，跻身全球最大的公开比特币持有者之列。

尽管此前曾暂停运营，但 Metaplanet 在全球公开比特币金库公司中仍然排名第四。

即使比特币的交易价格低于该公司的平均收购成本，买盘仍然再次出现。

通过股权和债务积累比特币

Metaplanet 为其比特币购买提供资金通过发行股票和比特币支持的信贷工具。

2025年第四季度，该公司获得了总额为2.8亿美元的比特币抵押贷款。这些贷款已全部提取，截至12月29日仍未偿还。

此外，Metaplanet通过发行2361万股B类优先股筹集了212.49亿日元。这些股份已完全计入稀释后的股份数量，导致股东权益被稀释。比特币 [BTC]接触。

资产负债表对比特币价格波动的敏感性

比特币现在已成为 Metaplanet 资产负债表风险状况的核心。

截至12月30日，Metaplanet的平均比特币购买价格为每枚比特币15,945,691日元。由于比特币交易价格低于该水平，该公司面临超过5亿美元的未实现亏损。

管理层强调比特币收益率和比特币收益是衡量积累效率的绩效指标。然而，这些指标明确排除债务义务以及未实现的公允价值损失。

Metaplanet是否要求股东承担不断增长的下行风险？

Metaplanet 将其战略定位为增值型战略，但股权稀释和杠杆率却持续上升。

股权发行和转换后，完全稀释后的流通股数量增至14.59亿股。这意味着每股比特币敞口增加，但同时也增加了对价格长期下跌的敏感性。

尽管比特币收益率保持正值，但管理层承认在把握资产负债表风险方面存在局限性。偿债成本、再融资风险和市场波动都可能对股东收益产生重大影响。

最后想说的话

• Metaplanet 重新增持比特币反映了其长期的投资信心，但也增加了其面临价格波动、杠杆和稀释风险的风险。
  
• 股东的收益现在很大程度上取决于比特币能否回升到高于公司平均收购成本的水平。