无惧高盛流动性警告，华尔街坚持押注小盘股！

作为市场中与商业周期和信贷周期捆绑最深、风险属性也最高的资产类别，美股小盘股刚刚结束了自1996年以来相对于大盘股最长的一轮连胜行情。

历史数据发出警示，过往类似的极致跑赢行情往往难以通过时间的考验。然而，华尔街策略师们这次却并不担忧。相反，他们对小盘股愈发乐观，认为这正是美股牛市从“科技七巨头”向更广泛领域扩散的信号。

机构做多小盘股的核心逻辑，在于对盈利增长加速的预期。这种乐观情绪源于利率下行与经济增长的共振。此外，监管放松、信贷利差收窄以及后续的降息路径，都将为这些高贝塔（高波动）股票提供强劲的顺风。

管理着近1.8万亿美元资产的T. Rowe Price首席投资官Sebastien Page指出：“这种‘强劲但不至于过热’的经济增长，配合利率的下行趋势，是推动小盘股走高的两股宏观力量。我们认为这种趋势至少能持续六个月。”

当然，Page也承认做多小盘股并非没有风险。今年年初，小盘股连续14个交易日跑赢标普500指数，但随后势头有所减弱。

“长期以来，小盘股一直是个‘价值陷阱’，”Page坦言，“它们看起来很便宜、很有吸引力，偶尔也能表现几周，但随后就会让投资者深陷其中。”

尽管如此，Page目前仍坚定维持对小盘股的“超配”评级。这并不只是他一个人的观点，多数投资者和策略师都预计，当前的短暂回调结束后，小盘股将再次跑赢大盘股对手。

BTIG首席市场技术分析师Jonathan Krinsky在研报中写道：“我们可能会看到进一步的回调，但随后小盘股将重夺市场领导地位。”

除了宏观因素，基本面也在发生变化。22V Research总裁兼首席市场策略师Dennis DeBusschere指出：“小盘股同时拥有宏观和基本面的双重利好。如果AI被证明能实质性提升生产力，那么那些起步盈利基数较低的公司——主要是中小盘股——将受益最大。”

DeBusschere建议投资者关注区域性银行、运输股（剔除航空公司）以及非必需消费品板块。

此外，投资者还押注美股的财政刺激（包括去年的税改）将在2026财年为小盘股带来提振。Argent Capital的小盘股投资组合经理Peter Roy称其为“你能拥有的‘最美国’的资产”。相比跨国巨头，小盘股的收入更多源自美国本土，因此将直接受益于美国经济的加速和复苏。

值得注意的是，当大型机构投资者开始从大盘股向小盘股进行“高低切换”时，流动性风险不容忽视。

这就好比让大象挤进浴缸——Horizon Investments的研究主管Michael Dickson提醒交易员应做好准备：“由于小盘股流动性相对较低，大资金的涌入可能引发剧烈波动。这种相对波动性将成为常态，而非异常。”

一个直观的数据对比令人咋舌，苹果、谷歌或英伟达，其中任何一家公司的市值，都超过了整个罗素2000指数（由2000家小盘股组成，总市值约3.6万亿美元）的总和。高盛近期也发出警告，随着投资者从大盘股撤出并部分通过小盘股进行配置，流动性可能会成为瓶颈。

尽管存在波动风险，但在许多投资者眼中，小盘股依然是当前市场上被长期忽视的价值洼地。

“这是目前市场中拥挤度最低的区域，”Dickson总结道，“估值低是有原因的，确实存在风险，但这无疑是一个极具吸引力的入场点。”