韩国投资证券股价在目标价格下调后下跌 7.8%

韩国投资证券于前一日公布，第二季度净利润为 9959 亿韩元，同比增长 84.7%，超出市场预期。8 日，尽管业绩超出预期，包括 KB Securities、Samsung Securities 和 Shinhan Investment 在内的八家券商仍下调了该控股公司股票的目标价。下调反映出下半年市场波动加剧、利率上升，以及日均交易额从 6 月约 137.7 万亿韩元大幅降至 7 月的 99.5 万亿韩元。

韩国投资证券公布第二季度净利润 9959 亿韩元

韩国投资证券旗下韩国投资证券子公司第二季度实现归属于控股股东的合并净利润 9959 亿韩元。该数字较去年同期增长 84.7%，并超过市场共识预期。业绩发布后的初步分析师报告采用了“1 万亿韩元里程碑”（SK Securities，维持 410,000 韩元目标价）、“基本面优势突出”（Daishin Securities）以及“同业环境相同，执行不同”（Shinhan Investment）等标题。

八家券商因波动性担忧下调目标价

8 日上午，八家证券公司下调了韩国投资证券股票的目标价。Samsung Securities 将目标价从 320,000 韩元下调至 290,000 韩元。KB Securities 将目标价从 350,000 韩元下调至 330,000 韩元，Shinhan Investment 则将目标价从 370,000 韩元下调至 300,000 韩元。其他下调目标价的券商包括 iM Securities（284,000 韩元）、Daishin Securities（286,000 韩元）、Meritz Securities（300,000 韩元）、NH Investment & Securities（340,000 韩元）和 Daol Investment & Securities（370,000 韩元）。同日，韩国投资证券股票收于每股 188,000 韩元，较前一交易日收盘价下跌 7.8%。

Samsung Securities 研究员 Min-gi Jeong 表示，尽管该公司受子公司业绩强劲推动，录得超出市场共识预期 19% 的业绩惊喜，但“由于股市波动性扩大，下半年投资资产估值收益可能缩减或转为亏损”。Daol Investment & Securities 研究员 Ji-won Kim 指出：“在反映 7 月交易额后，我们下调了现有年度预测。确认下半年市场趋势是必要的。”

iM Securities 研究员 Yong-jin Seol 解释了下调目标价的背景：“我们将股权成本（CoE）调整至 12.7%，以反映基准利率上调和市场波动性增加。”他补充称，随着市场调整，日均交易额从 6 月约 137.7 万亿韩元降至 7 月约 99.5 万亿韩元，且下降趋势延续至 8 月。Seol 指出，有必要考虑大幅增长的综合账户相关手续费收入的可持续性、上半年基于投资资产估值收益的 Value Management 强劲表现，以及储蓄银行和资本公司等主要子公司盈利的高波动性。

分析师在下调目标价后仍维持买入评级

下调目标价的券商仍维持对韩国投资证券的买入评级和行业偏好。分析师确认，该公司在稳定营业利润和净资产收益率（ROE）方面的核心竞争力仍处于行业顶尖水平。

Daishin Securities 研究员 Hye-jin Park 表示：“我们下调目标价，但由于该公司拥有行业最优秀的盈利能力，因此维持买入评级和行业偏好。”她补充称：“尽管券商股普遍担忧下半年盈利下滑，即使考虑到这一点，该公司今年实现 3 万亿韩元年度净利润预计也并不困难。”Min-gi Jeong 维持买入评级，并指出：“预计 2026 年和 2027 年的股息收益率分别高达 6% 和 6.6%，估值低估优势十分明显。”

Yong-jin Seol 表示：“与其他证券公司相比，该公司对经纪业务收入的依赖度较低，并且凭借行业最大的商业票据发行规模持续产生稳定的营业利润。即使交易额进一步收缩，该公司相对于同业在盈利能力方面的优势预计仍将延续。”不过，他补充称：“由于交易额收缩等因素导致行业情绪疲弱，市场对 2027 年盈利增长的不确定性加剧，预计仍将持续构成负担因素。”

保险收购计划被列为短期风险因素

韩国投资证券持续推进的保险公司收购计划被确定为短期负担因素。Shinhan Investment 研究员 Hee-yeon Lim 表示，尽管考虑到中长期集团规模扩张以及通过多元化融资与资产管理子公司形成协同效应，该收购“具有合理性”，但短期内仍存在“资本投入超过收购价款以及集团 ROE 被稀释”的担忧。她指出：“虽然我们判断这些因素已经反映在股价中，但收购条件不同可能导致短期股价波动扩大。”

常见问题

韩国投资证券第二季度公布了怎样的业绩？
韩国投资证券公布第二季度归属于控股股东的合并净利润为 9959 亿韩元，同比增长 84.7%，超出市场共识预期。

尽管第二季度业绩强劲，券商为何仍下调目标价？
8 日，八家券商以下半年市场波动性加剧、利率上升以及日均交易额从 6 月约 137.7 万亿韩元降至 7 月约 99.5 万亿韩元为由下调目标价，且下降趋势延续至 8 月。

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