韩国资产管理公司在 KRX 启动盘后交易时将 ETF 排除在外。

韩国资产管理公司最终决定不参与韩国交易所盘后市场的 ETF 交易。该市场将于下月 14 日开市，交易时间为下午 4 点至晚上 8 点。资产管理公司首席执行官们在本月初举行的资产管理协会董事会会议上达成共识，并已将这一决定传达给韩国交易所。不参与的原因包括难以获得券商作为流动性提供者（LP）参与，以及担心市场价格与 ETF 净值之间的偏离率扩大。此外，针对个股杠杆产品问题采取的后续措施进一步强化了 LP 管理 ETF 偏离率的义务，也带来了复杂影响。

资产管理公司确认将 ETF 排除在韩国交易所盘后市场之外

一家大型资产管理公司的代表表示，所有资产管理公司都同意不参与盘后 ETF 交易，并已将这一决定传达给交易所。该代表指出，是否在盘后市场启动后引入 ETF 交易，需要重新讨论。此次被排除的 ETF 包括目前在韩国交易所上市的 1,000 多种产品，净资产总额约为 500 万亿韩元。

这一决定造成了韩国交易所与另类交易所 NextTrade 在 ETF 义务方面的结构性差异。资产管理公司在韩国交易所上市 ETF 产品时，需要承诺提供 LP 并管理偏离率；而 NextTrade 在运营过程中并不对资产管理公司施加此类义务。NextTrade 通过直接签订合约选择 ETF，并指定负责提供流动性的券商。

NextTrade 开发独立的 ETF 交易系统

目前尚未在主市场或盘前、盘后交易时段交易 ETF 的 NextTrade，正在开发 ETF 交易系统，目标是在 11 月完成。一名 NextTrade 代表解释称，15% 的交易量上限对引入 ETF 构成的障碍较小，因为根据另类交易所监管规定，ETF 交易量与普通股票交易量分开计算。

该代表表示，韩国交易所常规交易时段的 ETF 交易量中，杠杆和反向产品占比最高，但其交易金额较小。如果避开这些产品，NextTrade 就能在 15% 的监管上限内交易多种 ETF 产品。

交易量上限规定分别适用于 ETF 交易

根据另类交易所交易量上限规定，NextTrade 的交易量不得超过包括韩国交易所交易量在内的全市场交易量的 15%。由于 ETF 交易量与普通股票交易量分开计算，NextTrade 可以在其 15% 的股票交易额度之外，单独维持最高达 15% 的 ETF 交易量。

一名 NextTrade 代表承认，继个股杠杆产品问题之后，近期市场对 ETF 波动性的关注引发了担忧。该交易所计划在监测市场状况的同时放缓进入 ETF 市场的步伐，并表示，尽管 ETF 交易准备工作已经开展了较长时间，但近期出现的波动性问题使其难以激进引入 ETF 交易。

韩国交易所继续开展劝说工作

尽管资产管理公司明确反对，韩国交易所仍在努力争取其参与。一名韩国交易所代表表示，盘后 ETF 交易尚未最终确定，与资产管理公司的讨论将继续进行。这表明，韩国交易所正试图在下月 14 日盘后市场开市前促成 ETF 交易。

常见问题

韩国交易所的盘后交易时段何时开始？

韩国交易所盘后市场将于下月 14 日开市，交易时间为下午 4 点至晚上 8 点。

资产管理公司为何决定不参与盘后 ETF 交易？

资产管理公司表示，难以获得券商作为流动性提供者参与，同时担心市场价格与 ETF 净值之间的偏离率扩大。此外，针对个股杠杆产品问题采取的后续措施强化了 LP 管理 ETF 偏离率的义务，也因此带来了复杂影响。

交易量上限规定将如何影响 NextTrade 潜在的 ETF 交易？

NextTrade 的 15% 交易量上限针对 ETF 和普通股票分别计算。这意味着，该交易所可以在不影响股票交易 15% 额度的情况下，单独交易最高达全市场 ETF 交易量 15% 的 ETF。

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