SK 海力士股票：韩国股票与美国 ADR 之间的 40% 价差仍然存在

SK 海力士在纳斯达克上市两个月后，其韩国上市股票与美国上市 ADR 之间仍维持着 40% 的价差。韩国股票收于 1,596,000 韩元，而 ADR 收于 163.37 美元（按 10∶1 的比例折算，约合 2,200,000 韩元），按最近收盘价计算，溢价达 37%。在韩国和台湾半导体基础设施投资上的外国投资者风险厌恶情绪尚未消退，加上监管规定的转换额度已经耗尽，阻碍了两地市场之间的套利交易，价差从 7 月平均 30% 扩大至 8 月的 36%。摩根大通的亚洲市场报告指出，投资者对美国上市大型半导体公司的需求持续存在，但资本进入韩国市场的路径尚不明确。

SK 海力士韩国股票与美国 ADR 之间的价差扩大至 37%

SK 海力士在 7 月中旬宣布股东回报计划后股价回升，但截至最近一个收盘日，其韩国股票与美国 ADR 之间的价差仍为 37%。韩国股票收于 1,596,000 韩元，而 ADR 收于 163.37 美元。由于一份 ADR 代表 10 股韩国股票，ADR 折算价格约为 2,200,000 韩元。平均溢价从 7 月的 30% 扩大至 8 月的 36%。

摩根大通的亚洲市场报告称，投资者对美国上市大型半导体公司的需求依然强劲，但资本进入韩国市场的路径并不明确。全球投资者对韩国和台湾半导体基础设施投资的风险厌恶情绪尚未消退。

1779 万股转换额度已完全耗尽

韩国证券存托机构报告称，SK 海力士将韩国股票转换为 ADR 的额度为 1779 万股（占已发行股份的 2.5%），但该额度已完全耗尽。只有现有 ADR 持有人将其股票转换回韩国股票后，转换才可能重新进行。然而，在当前价格下，没有投资者愿意通过将 ADR 转换为韩国股票来承受 40% 的损失。

个人投资者在将韩国股票转换为 ADR 时还面临额外障碍。外汇交易申报和结算需要 2—3 天，并且还需支付发行和注销费用。监管机构和公司都没有积极开通转换渠道，导致投资者无法执行套利交易。

外国投资者年初至今从 KOSPI 净卖出 17.15 万亿韩元

外国投资者年初至今从 KOSPI 市场净卖出 17.15 万亿韩元。在 SK 海力士于 7 月 19 日宣布股东回报计划后的三周内，外国投资者卖出约 13 万亿韩元的韩国股票。

SK 海力士董事会于 7 月 19 日批准了一项规模达 40 万亿韩元的股份回购计划，并将回购股份全部注销。公司回购进度约为 29%，在 60 个带单天数内日均买入 6000 亿韩元。ADR 和韩国股票在此期间均回升约 15%。回购起到了缓冲作用，但并未使韩国股票的涨幅超过复苏水平。

韩国投资者净买入 8 亿美元的 SK 海力士 ADR

据韩国证券存托机构数据，从 7 月 10 日上市日至 8 月 1 日，韩国投资者净买入 8 亿美元（约合 1.1 万亿韩元）的 SK 海力士 ADR。按交易量计算，这在下半年所有净买入标的中排名第二。尽管在美国上市 ADR 的交易中，年度利润超过 250 万韩元的部分需缴纳 22% 的资本利得税，韩国投资者仍买入了价格更高的美国上市股票。

Arcadian Asset Management 高级副总裁 Owen Lamont 将这一现象描述为“自毁式投资——花 149 美元购买一项价值 100 美元的资产”。

监管变化后 TSMC 历史价差得到解决

SK 电讯的韩国股票与 ADR 之间维持着 1% 的价差，而 POSCO 控股在两个市场的交易价格相同。阿里巴巴和 ASML 的价差也为 0%。SK 海力士在法兰克福上市的 GDR 可与韩国股票自由转换，其交易价差也几乎为零。

目前，TSMC 的台湾股票与美国 ADR 之间存在 8% 的价差。台湾股票自年初以来上涨超过 50%，缩小了与美国上市股票之间的差距。1997 年，TSMC 成为首家在美国市场上市的台湾公司时，由于台湾金融监督管理委员会复杂的授权要求限制了交易渠道，价差一度超过 110%。监管机构开放转换渠道后，价差恢复正常。

花旗集团因韩元升值下调目标价

花旗集团本周下调了韩国半导体公司的目标价，理由是韩元兑美元快速升值降低了净利润预期。Stifel、Wolfe Research 和 RBC 的华尔街分析师上月开始覆盖 SK 海力士 ADR，并给出 200—240 美元的目标价。基于该公司在 HBM 供应方面的优势，这意味着较当前水平仍有 40% 的潜在上涨空间。

摩根士丹利和高盛被提及为 Solidigm IPO 的潜在承销商。Solidigm 是一家 NAND 闪存生产商，也是 SK 海力士的子公司。投资者认为，母公司潜在的价值稀释是抑制积极买入的一个因素。

美光财报计划于本月晚些时候发布。

常见问题

为什么 SK 海力士韩国股票与美国 ADR 之间维持 40% 的价差？

由于转换额度耗尽以及外国投资者的风险厌恶情绪，40% 的价差持续存在。韩国证券存托机构报告称，1779 万股的转换额度（占已发行股份的 2.5%）已完全耗尽，只有现有 ADR 持有人转换回韩国股票后，转换才可能重新进行。在当前价格下，没有投资者愿意通过将 ADR 转换为韩国股票来承受 40% 的损失。摩根大通的亚洲市场报告指出，投资者对美国上市半导体公司的需求持续存在，但资本进入韩国市场的路径尚不明确。

外国投资者今年从韩国股市卖出了多少？

外国投资者年初至今从 KOSPI 市场净卖出 17.15 万亿韩元。在 SK 海力士于 7 月 19 日宣布股东回报计划后的三周内，外国投资者卖出约 13 万亿韩元的韩国股票。SK 海力士规模达 40 万亿韩元的回购计划目前进度为 29%，日均买入额为 6000 亿韩元。回购计划起到了缓冲作用，但并未让韩国股价的涨幅超过 15%。

免责声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)均为平台用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务，对本页面内容所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任，相关信息仅供参考。

本站尊重他人的知识产权、名誉权等法律法规所规定的合法权益!如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到909075378@qq.com，本站相关工作人员将会进行核查处理回复