Wellington-Altus策略师：沃什考验正在改变美联储的反应函数

Wellington-Altus 首席市场策略师 James Thorn 于当地时间20日在 X 上发文称，美联储主席凯文·瓦尔许真正面临的考验并不是加息本身，而是他能否改变美联储的反应函数。Thorn 表示，关键在于瓦尔许能否在维持价格稳定的同时，重新塑造美联储对经济增长的看法，这类似于前美联储主席艾伦·格林斯潘在保罗·沃尔克之后所采取的做法。在这番分析发布之际，美联储本月将基准利率上调25个基点，使联邦基金利率目标区间从此前的3.50-3.75%升至3.75-4.00%。

Thorn 称美联储反应函数的变化是对瓦尔许的核心考验

Thorn 在其 X 帖文中强调，核心问题在于改变美联储的反应函数。反应函数是指，央行如何使用利率等货币政策工具，应对通胀、增长和就业等经济状况的变化。

Thorn 表示，问题不在于25个基点本身，而在于这一决定是如何作出的，以及如何对其进行解释。他警告称，如果美联储仍将强劲增长仅仅视为导致通胀的因素，那么政策反应函数就没有发生改变。Thorn 指出，太多批评者只盯着加息本身，却忽视了这一决定所传递的信号。

他认为，如果美联储以应对需求驱动型通胀的相同方式，通过加息应对油价上涨等供应冲击，那么货币紧缩与家庭购买力下降相结合的影响可能会放大经济放缓。

Thorn 援引格林斯潘和伯南克应对供应冲击的方式

Thorn 回顾称，前美联储主席格林斯潘将石油冲击视为一种税收，即将经济主体的购买力转移到其他地方，而不是将其视为国内经济过热的证据。Thorn 还认为，前美联储主席本·伯南克展示了货币紧缩如何放大石油冲击，将暂时性的供应中断转变为更严重的衰退。

这些历史参考旨在说明 Thorn 的观点，即美联储如何区分供应侧冲击与需求驱动型通胀，对于经济结果至关重要。

美联储本月加息25个基点，利率区间升至3.75-4.00%

美联储在本月举行的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上将基准利率上调25个基点。联邦基金利率目标区间从此前的3.50-3.75%升至3.75-4.00%。

常见问题

James Thorn 如何评价美联储主席凯文·瓦尔许的政策方针？

Wellington-Altus 首席市场策略师 James Thorn 于当地时间20日在 X 上发文称，瓦尔许真正面临的考验并不是他能否像前美联储主席保罗·沃尔克那样讲话，而是他能否在维持价格稳定的同时，像前美联储主席艾伦·格林斯潘那样重新塑造美联储对经济增长的看法。Thorn 强调，核心问题在于改变美联储的反应函数。

美联储本月加息了多少？

美联储在本月举行的 FOMC 会议上将基准利率上调25个基点，使联邦基金利率目标区间从此前的3.50-3.75%升至3.75-4.00%。

Thorn 为什么说美联储的反应函数比加息更重要？

Thorn 警告称，如果美联储将油价上涨等供应冲击与需求驱动型通胀同等对待，通过加息作出回应，那么家庭购买力下降与货币紧缩效应相结合，可能会放大经济放缓。他表示，问题不在于25个基点本身，而在于这一决定是如何作出的以及如何对其进行解释。

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