韩国 TDF 规模达到 25.6 万亿韩元，监管机构批准仅投资于国内资产的基金

韩国目标日期基金（TDF）去年年底净资产规模达到 25.6 万亿韩元，同比增长 55%，回报率为 13.7%。继 4 月监管政策变化将仅投资国内资产的 TDF 认定为合格产品，以及 8 月首只国内 TDF ETF 上市后，Samsung Asset Management 目前主张提高国内资产配置比例。今年，在韩美利率倒挂和对冲成本上升的背景下，韩元兑美元汇率在约两个月内波动超过 200 韩元，这一转变正是为了应对汇率风险。目前，韩国 TDF 平均配置 43% 的美国资产，相比之下，国内资产配置比例仅为 4.4%。不过，监管机构目前将单一外国国家的股票和债券投资限制在相应资产类别投资额的 80% 以内。

韩国 TDF 资产规模达 25.6 万亿韩元，年度增长 55%

目标日期基金已成为韩国退休金市场的代表性产品。去年年底，其净资产规模达到 25.6 万亿韩元，一年内增长 55%。回报率达到 13.7%，是退休金平均回报率的两倍。这些基金会根据退休时间表自动调整资产配置。

全球多元化是 TDF 的基本配置逻辑。美国市场的增长使这一配置具有合理性，韩国 TDF 平均维持 43% 的美国资产配置比例。同期，国内资产配置比例平均维持在 4.4%。

监管机构 4 月批准仅投资国内资产的 TDF 为合格产品

金融监管机构将单一外国国家的股票和债券投资比例限制在相应资产类别投资额的 80% 以内。该规定旨在通过提高资产配置的均衡性，进一步完善多元化原则。

4 月的监管修订将仅投资国内资产的 TDF 认定为合格 TDF。8 月，首只国内 TDF 以交易所交易基金的形式推出。这些变化紧随韩国股市的结构性改善，包括扩大股东回报和提高盈利能力。

国内 TDF ETF 规避直接货币对冲成本

国内 TDF ETF 不承受直接汇率风险。退休生活支出最终以韩元支付。以海外资产为重点的 TDF 要么承担货币对冲成本，要么面临因领取养老金时汇率变化而导致的实际支付金额波动。

今年，韩元兑美元汇率在约两个月内波动超过 200 韩元。韩美利率倒挂造成了沉重的货币对冲成本负担。仅投资国内资产可以避免直接汇率风险，无需承担额外的对冲成本。

核心—卫星策略将韩国市场敞口与全球 TDF 相结合

在运营层面，核心—卫星策略可以体现韩国市场的特点。该策略将 KOSPI 200 等代表性指数作为核心资产，同时将部分资金配置于领先行业。这种方式可以在一个产品中同时覆盖代表性市场企业和成长型行业。

国内 TDF ETF 与现有全球 TDF 搭配使用时更具吸引力。全球 TDF 捕捉海外市场的增长机会，而国内 TDF ETF 则为退休金投资组合增加韩国企业的增长机会。调整两种产品之间的配置比例，可以根据个人情况定制国家配置。

常见问题

哪些监管变化促成了韩国仅投资国内资产的 TDF？
4 月，监管修订将仅投资国内资产的 TDF 认定为合格 TDF。8 月，首只国内 TDF ETF 在交易所上市。监管机构还将单一外国国家的股票和债券投资限制在相应资产类别投资额的 80% 以内。

与全球 TDF 相比，国内 TDF ETF 如何降低货币风险？
国内 TDF ETF 只投资韩国资产，因此不承受直接汇率风险。这可以消除货币对冲成本，并降低汇率波动带来的影响，例如今年韩元兑美元汇率在约两个月内出现超过 200 韩元的波动。

韩国 TDF 当前的资产配置模式是什么？
韩国 TDF 平均配置 43% 的美国资产，相比之下，国内资产配置比例为 4.4%。去年年底，TDF 净资产规模达到 25.6 万亿韩元，回报率为 13.7%，是退休金平均回报率的两倍。

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