美国国债收益率曲线趋平至22个基点，策略师预计点差将降至零

美国国债收益率曲线隔夜大幅趋平，10 年期与 2 年期国债收益率利差收窄至 22 个基点，低于 2 月份接近 75 个基点的水平，数据由韩联社 Infomax 报道。债券策略师将这一利差的快速压缩归因于 2 年期收益率上升，而后者受到市场对美联储加息的预期推动。Janney Montgomery Scott 首席债券策略师 Guy Lebas 表示，处于这一水平的利差很少能保持稳定，通常要么扩大至 50 个基点，要么收敛至零，而后者更有可能发生。尽管收益率曲线倒挂历来预示着经济衰退，但专家认为，当前的经济状况——包括 AI 投资动能和经济增长韧性——使本轮倒挂很可能是一个虚假信号，这与克利夫兰联储确认的此前三次虚假信号相呼应，分别出现在 1966 年下半年、1998 年下半年以及 2022—2024 年期间。

债券策略师预计利差很可能降至零

Janney Montgomery Scott 首席债券策略师 Guy Lebas 表示，当 10 年期与 2 年期收益率差收窄至这一水平时，很少会保持稳定。他解释称，利差通常要么重新扩大至约 50 个基点，要么收敛至零，并补充说，他认为后者的可能性更高。

高盛预计美联储将累计加息 75 个基点

高盛首席经济学家 Jan Hatzius 预计，美联储将在 9 月和 10 月再次加息。他指出，伊朗冲突升级、油价上涨以及由此导致的炼油厂瓶颈，是当前加息周期的催化因素。Hatzius 补充称，美国经济增长和通胀均高于预期。Lebas 估计，美联储将累计加息 75 个基点，足以抵消去年的“保险式”降息。他指出，尽管在能源价格上涨期间加息通常不是明智策略，但 AI 投资热潮仍在持续为经济和股市带来积极的溢出效应。

专家称经济韧性和 AI 热潮可抵消衰退信号

Lebas 表示，要了解 10 年期美国国债收益率达到 5% 对风险资产的影响有多么微不足道，只需观察股市的反应即可。他补充称，科技投资热潮最终会降温，但现在还不会。富国银行全球投资策略主管 Paul Christopher 解释称，经济依然健康，并已展现出承受更高利率和通胀的能力。Christopher 表示，富国银行对标普 500 指数今年 7,800 至 8,000 点的目标区间维持积极展望，并不预计债券收益率曲线会完全趋平或倒挂。

克利夫兰联储数据显示未来一年内衰退概率为 12.3%

根据克利夫兰联储的一份报告，过去的美国经济衰退大约发生在收益率曲线倒挂一年后，但也出现过三个值得注意的虚假信号。这些信号分别出现在 1966 年下半年、1998 年下半年以及 2022 年末至 2024 年末期间。克利夫兰联储关注的是 3 个月期美国国库券与 10 年期美国国债之间的利差。根据上月测得的利差，未来一年内发生经济衰退的估计概率仅为 12.3%。

常见问题

是什么导致美国国债收益率曲线趋平至 22 个基点？
由于市场预期美联储将在 9 月和 10 月加息，2 年期收益率上升，导致 10 年期与 2 年期美国国债利差隔夜收窄至 22 个基点。

为什么专家认为此次收益率曲线趋平不是可靠的衰退信号？
专家指出，经济增长强劲，AI 投资动能支撑股市保持韧性，且克利夫兰联储数据显示未来一年内的衰退概率仅为 12.3%。历史上的虚假信号曾出现在 1966 年末、1998 年末以及 2022—2024 年期间。

富国银行对标普 500 指数今年的目标位是多少？
富国银行全球投资策略主管 Paul Christopher 表示，该行维持标普 500 指数 7,800 至 8,000 点的目标区间，并不预计收益率曲线会完全趋平或倒挂。

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